7月份以來面臨高溫、暴雨以及部分地區(qū)局部疫情散發(fā)等狀況,國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)當(dāng)月同比增速有所回落,但總體來看仍保持在合理水平。
國家統(tǒng)計(jì)局8月16日發(fā)布了7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),工業(yè)、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回落。出口放緩,消費(fèi)承壓,疊加房地產(chǎn)調(diào)控加碼,下半年我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。
國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉當(dāng)日在國新辦新聞發(fā)布會上表示,下半年我國經(jīng)濟(jì)仍然會保持穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢,主要宏觀指標(biāo)會保持在合理區(qū)間,發(fā)展質(zhì)量會繼續(xù)提升。
業(yè)內(nèi)分析,國內(nèi)散發(fā)病例風(fēng)險(xiǎn)可控,托底政策保持靈活,加之外貿(mào)有望保持韌性,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)不改復(fù)蘇格局,預(yù)計(jì)隨著短期因素減弱,經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間。
在宏觀政策方面,粵開證券研究院副院長、首席宏觀研究員羅志恒告訴財(cái)經(jīng),下半年政策將從防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向預(yù)防式穩(wěn)增長,要未雨綢繆做好保就業(yè),加快專項(xiàng)債發(fā)行促進(jìn)基建投資低位回升,貨幣政策相對寬松支持困難的中小企業(yè)。
疫情短期影響經(jīng)濟(jì)
生產(chǎn)端來看,工業(yè)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢,但受疫情、汛情等不利因素沖擊,7月份工業(yè)生產(chǎn)增速有所回落。7月份,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%,比6月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn),高于2019年、2020年同期增速;兩年平均增長5.6%;環(huán)比增長0.30%。
中國民生銀行宏觀研究員王靜文撰文分析,工業(yè)生產(chǎn)的回落,原因大致包括兩個(gè)方面:一是需求放緩,7月以來,消費(fèi)和房地產(chǎn)開發(fā)投資等終端需求均出現(xiàn)放緩,顯示內(nèi)需不足,而7月出口增速超預(yù)期回落,出口交貨值同比增速由13.4%降至11.0%,顯示外需亦在放緩;二是7月份河南等地的極端降水引發(fā)的洪澇災(zāi)害,以及受氣候影響的電力供應(yīng)不足等,均直接對生產(chǎn)產(chǎn)生沖擊。
需求端來看,7月社會消費(fèi)品零售總額34925億元,同比增長8.5%,比6月份回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)疫情再度暴發(fā)直接打擊了旅游、餐飲等需要近距離接觸的行業(yè),而暑期又屬于旺季消費(fèi)期,對旅游、餐飲、交運(yùn)、娛樂等行業(yè)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。
財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明在接受財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示,疫情反復(fù)不可避免地會對人員聚集型行業(yè)如消費(fèi)和服務(wù)業(yè)產(chǎn)生一定影響,進(jìn)而影響相應(yīng)行業(yè)的運(yùn)營及人員就業(yè)問題,對短期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用。
但伍超明同時(shí)指出,短期的嚴(yán)厲防疫,是為了不影響長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇。根據(jù)國家衛(wèi)健委對此次疫情能在兩到三個(gè)潛伏期內(nèi)基本得到控制的判斷,預(yù)計(jì)此次疫情對經(jīng)濟(jì)尤其是對消費(fèi)的影響,將主要集中在七八月份,但不會改變?nèi)杲?jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢。
付凌暉在發(fā)布會上表示,總的來看,受短期因素影響,市場銷售有所放緩,但是消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢有望持續(xù)。隨著疫苗接種的不斷擴(kuò)大、精準(zhǔn)防控的有效實(shí)施,消費(fèi)市場有望保持總體穩(wěn)定。還要看到,就業(yè)擴(kuò)大、居民收入增加也有利于消費(fèi)能力的提高,消費(fèi)能夠總體保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。
長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為,疫情反復(fù)、更為復(fù)雜和長期的后果是給微觀主體帶來預(yù)期的不穩(wěn)定性。居民就業(yè)、收入等不確定性加大,預(yù)防性儲蓄動(dòng)機(jī)隨之上升,掣肘消費(fèi)的恢復(fù)速度。每一波疫情擾動(dòng)邊際消退之后,消費(fèi)雖有回升但幅度漸弱。
制造業(yè)投資增速加快
投資方面,1~7月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)302533億元,同比增長10.3%,比1~6月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看,1~7月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.6%,兩年平均增長0.9%,比1~6月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)投資同比增長17.3%,兩年平均增長3.1%,比1~6月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。
基建投資依然疲弱。從基建投資的主要資金來源專項(xiàng)債看,1~7月,地方政府專項(xiàng)債券累計(jì)發(fā)行13546億元,僅占全年額度的37%。其中,7月,專項(xiàng)債新發(fā)行量從6月的4304億元回落至3403億元。
王靜文分析,基建投資超預(yù)期回落,主要受兩大因素影響:一是極端天氣,受臺風(fēng)、強(qiáng)降雨等氣候變化影響,7月建筑業(yè)PMI下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至57.5%,致使基建投資受到拖累;二是資金因素,無論是專項(xiàng)債發(fā)行還是財(cái)政支出,均嚴(yán)重滯后于往年進(jìn)度,這使得基建投資反彈乏力。
近期,多地?fù)屪ロ?xiàng)目施工黃金期,山東、北京、天津、廣東、湖北等地一大批重大項(xiàng)目集中開工建設(shè)。伍超明表示,根據(jù)“7·30”政治局會議精神,專項(xiàng)債發(fā)行、“十四五”規(guī)劃重大工程項(xiàng)目將加快推進(jìn),基建投資將在項(xiàng)目、資金上得到支持,年內(nèi)投資增速有望加速回升。
制造業(yè)投資是7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)之一。前7個(gè)月制造業(yè)投資同比增速由19.2%回落至17.3%,兩年平均增速則由2.0%回升至3.1%,在三大支柱中保持回升勢頭。但從單月增速看,7月制造業(yè)投資兩年平均增速則由6.0%回落至2.8%,亦出現(xiàn)明顯回落。
英大證券研究所所長鄭后成對財(cái)經(jīng)表示,在出口兩年平均增速維持高位、疊加工業(yè)企業(yè)利潤總額兩年平均增速同樣維持高位,以及中央對制造業(yè)企業(yè)在資金等政策方面提供支持的背景下,1~7月制造業(yè)投資同比加快,符合預(yù)期。
在企業(yè)利潤改善、國內(nèi)外需求恢復(fù)的滯后影響下,下半年制造業(yè)投資兩年平均增速有望延續(xù)向好勢頭,但原材料漲價(jià)對中下游利潤的擠占效應(yīng)短期難消,制造業(yè)投資修復(fù)空間存在較大的不確定性。
粵開證券認(rèn)為,制造業(yè)投資仍將緩慢恢復(fù),但是上升空間有限,2021年全年制造業(yè)投資預(yù)計(jì)增速為5%~7%。在可預(yù)見的時(shí)間內(nèi),疫情是制造業(yè)投資的大風(fēng)險(xiǎn)因素。下半年制造業(yè)需求將在疫情影響下出現(xiàn)不均衡的回升,商品價(jià)格上漲從上游向中下游傳導(dǎo)將同時(shí)引起物價(jià)結(jié)構(gòu)和利潤結(jié)構(gòu)的變化,影響企業(yè)利潤在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的分配。
今年經(jīng)濟(jì)增速前高后低
對于下半年的經(jīng)濟(jì)走勢,付凌暉表示,去年經(jīng)濟(jì)受到疫情影響,整體趨勢是前低后高,今年受基數(shù)影響,全年來看主要經(jīng)濟(jì)增速會呈現(xiàn)前高后低的狀況。下半年我國經(jīng)濟(jì)仍然會保持穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢,主要宏觀指標(biāo)會保持在合理區(qū)間,發(fā)展質(zhì)量會繼續(xù)提升。
“分析經(jīng)濟(jì)形勢不僅要看增長,還要看就業(yè)、物價(jià)、居民收入,綜合來看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、就業(yè)優(yōu)先政策繼續(xù)顯效、企業(yè)效益增加,居民就業(yè)穩(wěn)定和收入增加有望持續(xù)。從物價(jià)來看,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定、工業(yè)和服務(wù)業(yè)供給能力比較強(qiáng)、保供穩(wěn)價(jià)措施有力,居民消費(fèi)價(jià)格有望保持溫和上漲,主要宏觀指標(biāo)保持在合理區(qū)間的可能性比較大?!备读钑熣f。
伍超明認(rèn)為,當(dāng)前穩(wěn)增長壓力加大。一是隨著外部疫情和宏觀環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜、歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體供給恢復(fù),我國出口補(bǔ)缺口效應(yīng)趨弱,增速面臨放緩壓力;二是內(nèi)需恢復(fù)或仍偏慢,特別是消費(fèi)支出修復(fù)面臨阻力,如受原材料等成本上漲影響,中下游中小微企業(yè)利潤受到較大擠壓,低收入群體就業(yè)增收困難,加上疫情擾動(dòng)未退,國內(nèi)消費(fèi)潛力與動(dòng)力均不足,制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度;三是受房地產(chǎn)信貸增速放緩和監(jiān)管政策趨嚴(yán)影響,房地產(chǎn)投資增速或高位趨緩。
7月30日召開的中央政治局會議要求,要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié),保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
付凌暉在發(fā)布會上表示,下階段將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),貫徹新發(fā)展理念,深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加快構(gòu)建新發(fā)展格局,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。積極財(cái)政政策要提升效能,穩(wěn)健貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕,挖掘國內(nèi)市場潛力,強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性,深化改革開放、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn),做好民生保障。
今年財(cái)政支出進(jìn)度偏慢尤其是專項(xiàng)債發(fā)行和使用偏慢,市場期待財(cái)政后置發(fā)力。但羅志恒表示,財(cái)政空間能否變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)來托底經(jīng)濟(jì),取決于地方政府的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡。當(dāng)前財(cái)政收支形勢緊平衡的態(tài)勢沒有改變,支出結(jié)構(gòu)從基建轉(zhuǎn)向民生社保領(lǐng)域,專項(xiàng)債與基建的直接關(guān)系在弱化,更多投向有一定收益的產(chǎn)業(yè)園區(qū)等項(xiàng)目,故不能對財(cái)政后置拉升基建抱有太大期望。
羅志恒分析,下半年政策將從防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向預(yù)防式穩(wěn)增長。展望未來,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能,如制造業(yè)投資和居民消費(fèi)仍偏弱,疫情反復(fù)對企業(yè)、居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好和行為的影響還將持續(xù),這可能是更重要的。要警惕下半年尤其是四季度房地產(chǎn)投資和外需回落壓力的共振效應(yīng),政策要未雨綢繆做好穩(wěn)增長和保就業(yè),加快專項(xiàng)債發(fā)行促進(jìn)基建投資低位回升,貨幣政策相對寬松支持困難的中小企業(yè)。
東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)指出,在“跨周期調(diào)節(jié)”下,政策的著眼點(diǎn)已由短及長,更傾向于新一輪疫情得到控制后統(tǒng)籌四季度和明年的經(jīng)濟(jì)工作,因此短期內(nèi)不應(yīng)指望財(cái)政發(fā)力的立竿見影,而貨幣政策進(jìn)一步降準(zhǔn)則可以期待。
轉(zhuǎn)自:財(cái)經(jīng)